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国泰君安最新研报表示，节后锂价延续回暖态势，5月下游企业整体排产向好，另外特斯拉打破市场降价预期国内需求正由淡季向旺季过渡，生产厂家惜售挺价情绪明显。但是碳酸锂库存仍在高位，需求复苏力度暂未落地，预计锂价仍在筑底过程，但股票价格或领先于锂价修复。产业链下游从车企到电池厂均开始白热化竞争，降本压力向上游传导短期对锂价有所压制，但上半年历来为需求淡季，在下游车企规模化降价的情况下，下半年旺季需求仍可期待。

全文如下

【有色】旺季曙光初现，上游挺价催化锂价反弹

周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：节后锂价延续回暖态势，5月下游企业整体排产向好，另外特斯拉打破市场降价预期国内需求正由淡季向旺季过渡，生产厂家惜售挺价情绪明显。但是碳酸锂库存仍在高位，需求复苏力度暂未落地，预计锂价仍在筑底过程，但股票价格或领先于锂价修复。1）期货端：无锡盘2305合约周度涨8.8%至24.9万元/吨； 2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为3735美元/吨，环比跌5美元/吨。产业链下游从车企到电池厂均开始白热化竞争，降本压力向上游传导短期对锂价有所压制，但上半年历来为需求淡季，在下游车企规模化降价的情况下，下半年旺季需求仍可期待。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华超净、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。钴板块：国内原料价格下行，钴盐冶炼企业价格调整逻辑转向需求主导。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。

锂价延续回暖，持续性体现将支撑锂板块反弹：根据与贸易商交流，电碳主流成交价22-24万元/吨 (涨2-4万元/吨)，工碳18-20万元/吨（缺货严重），电池级氢氧化锂22万元/吨(涨1万元/吨)。Q2在谈的锂辉石精矿长协价折算生产成本仍高于当前锂盐价格，上游厂商挺价心态显著。根据产业链调研，市场对5月下旬到6月需求预期普遍回暖，尤其在市场情绪上已经得到体现。由此我们认为锂价下跌空间有限，板块将伴随边际进一步改善迎来上涨机会。根据SMM网站报价，电池级碳酸锂价格为16.7-19.4万元/吨，均价较前一周涨0.90%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为17.5-20.0万元/吨，均价较前一周涨15.58%。

电钴收储预期告一段落，钴价延续下行。前期受电钴市场交储预期影响，成交价略有上行，但收储预期交易已接近尾声，且目前市面上的电钴现货仍处于中高位，再叠加下游需求未有明显好转，因此电钴价格经历过前期的小幅上涨后又有所下行。根据SMM数据，电解钴价格为23.0-29.0万元/吨，均价较前周跌3.42%。

正极材料价格跟随锂价小幅回暖：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格6.5-7.3万元/吨，均价与前周持平。三元材料622价格为19.2-20.8万元/吨，均价较前一周涨2.85%。

风险提示：新能源汽车增速不及预期。

（文章来源：证券时报）

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