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信达证券股份有限公司罗岸阳近期对火星人进行研究并发布了研究报告《Q2经营有所改善，集成灶产品结构持续提升》，本报告对火星人给出评级，当前股价为20.67元。

火星人(300894)
事件： 公司发布2023 年半年报， 上半年公司实现营业收入 10.24 亿元，同比+0.05%；实现归母净利润 1.36 亿元，同比-1.77%。
集成灶持续高端化发展，集成洗碗机稳健增长。 Q2 单季度实现营业收入 6.12 亿元，同比增长 6.86%；实现归母净利润 0.87 亿元，同比增长11.20%。 上半年公司集成灶实现营收 8.88 亿元，同比-1.09%。 618 大促期间，公司全渠道成交额超 4.55 亿元，同比+31%，其中 11000 元+零售销售额同比增长 109%，集成洗碗机零售同比增长 30%。公司持续推进产品高端化进程，根据奥维数据，今年 Q2 线上、线下渠道集成灶均价分别同比增长 13%、 2%。
毛利率提升， 费用端短期投入增加。 2023H1 公司毛利率为 47.25%，同比+2.33pct，净利率为 13.24%，同比-0.15pct。 Q2 单季度公司毛利率为 47.50%，同比+2.01pct，净利率为 14.19%，同比+0.66pct。 上半年集成灶产品毛利率为 47.77%，同比+2.97pct。 费用率方面， 23 年 H1公司销售、管理、研发费用率分别为 22.82%、 5.49%、 5.78%，分别同比+0.45、 +0.77、 +0.71pct； 单 Q2 销售、管理、研发费用率分别为22.54%、 4.25%、 5.76%，分别同比+0.87、 -0.13、 +0.85pct， 管理与研发费用率有所增长主要由于公司上半年实施股权激励计划，确认股份支付费用所致。
应收账款有所增多。 1）截至 23 年 H1 公司现金+其他流动资产合计14.68 亿元，同比+41.97%， 应收票据和应收账款合计 1.64 亿元，同比+13.89%；公司存货为 2.37 亿元，同比-19.39%； 应付票据和账款合计3.84 亿元，同比-10.49%。 2）从周转情况来看，公司 23 年 H1 期末存货周转天数同比-0.22 天，应收账款周转天数同比+10.33 天。 3） 23 年H1 公司经营性现金流净额为 2.55 亿元，同比+1044.44%， 23 年 Q2 经营性现金流净额为 2.16 亿元，同比-134.78%。
盈利预测： 我们预计公司 23-25 年营业收入分别为 24.55/27.68/31.33亿元，分别同比+7.8%/+12.7%/+13.2%；归母净利润 3.58/4.15/4.85 亿元，分别同比+13.8%/+16.1%/+16.7%, 对应 PE 为 23.28/20.06/17.19倍。
风险因素： 原材料价格波动、 产品推广不及预期、市场需求不及预期、行业竞争加剧等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券宗艳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.67%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.5亿，根据现价换算的预测PE为18.51。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级6家，增持评级4家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为25.99。

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